Rozpočet je tok, dluh je nahromaděný stav
Stát během období vybírá daně, odvody a jiné příjmy a platí mzdy, důchody, služby, investice či úroky. Převýší-li výdaje příjmy, vznikne deficit; při opačném výsledku přebytek. Deficit se měří za období. Veřejný dluh je zásoba nesplacených závazků k určitému dni.
Dluh se proto nemění jen podle jednoho rozpočtového titulku. Rozhodují staré splátky, nové půjčky, úroky a finanční operace. Poměr dluhu k HDP může klesnout i při růstu nominálního dluhu, pokud ekonomika roste rychleji. Vysoký úrok, recese či dluh v cizí měně mohou udržitelnost zhoršit.
Jak se deficit běžně financuje
Ministerstvo financí obvykle prodává pokladniční poukázky či dluhopisy bankám, fondům, pojišťovnám, domácnostem nebo zahraničním investorům. Investor odevzdá existující peníze a získá nárok na budoucí platby. Výměna vkladu za dluhopis nemusí zvýšit množství peněz; především mění složení aktiv držitele.
Bankovní systém může mechanismus ovlivnit. Koupě dluhopisu bankou může podle transakce změnit její rozvahu, rezervy či vklady. Centrální banka řídí celkové rezervy a úrokové podmínky. Při tvrzení o „tištění“ je proto nutné určit, kdo dluh koupil, od koho, čím zaplatil a zda vznikly nové vklady nebo rezervy.
- deficit: rozdíl příjmů a výdajů za období
- veřejný dluh: nesplacené závazky veřejné správy k datu
- dluhopis: smluvní příslib budoucích plateb, nikoli bankovka
- monetizace dluhu: financování spojené s tvorbou peněz centrální bankou
Proč vláda eurozóny nemá neomezený tiskařský stroj
Článek 123 Smlouvy o fungování EU zakazuje ECB a národním centrálním bankám poskytovat vládám kontokorent či přímý úvěr a přímo od nich kupovat dluhové nástroje. Vláda členské země tedy nemůže své centrální bance jednoduše přikázat, aby jí připsala neomezená eura na běžné výdaje.
Eurosystém může za stanovených podmínek nakupovat státní dluhopisy na sekundárním trhu jako nástroj měnové politiky. Nákup vytváří rezervy a mění rozvahu centrální banky, ale právně a provozně se liší od přímého financování rozpočtu. Ovlivnit cenu dluhopisů a náklady vlády může; nejde však o totožný mechanismus.
Udržitelnost, inflace a Bitcoin
Dluh může financovat infrastrukturu nebo překlenout recesi, ale přenáší závazky do budoucna. Udržitelnost závisí na úroku, růstu, splatnosti, měně dluhu, důvěře, kvalitě výdajů a schopnosti vybírat příjmy. Příliš expanzivní rozpočet bez volné kapacity může podpořit inflaci; prudké škrty v recesi mohou prohloubit pokles.
Bitcoin stanovuje pevná pravidla emise a vláda nevytvoří nové BTC změnou rozpočtu. I v bitcoinovém světě by však mohla půjčovat BTC, vydávat dluhopisy nebo zvyšovat daně. Omezená základní nabídka brání jedné formě monetizace, nikoli veřejnému dluhu, politice či nesplacení závazku.