Válka přerušila staré závazky
Válečné výdaje prudce zvýšily potřebu financování, zatímco nejistota zvedla poptávku po zlatě a hotovosti. Mnoho zemí proto po roce 1914 omezilo nebo pozastavilo směnitelnost bankovek a pohyb zlata. Zlatý standard se ukázal jako politický závazek, který lze v mimořádné situaci změnit.
Vlády kombinovaly daně, dluh a peněžní financování v různých poměrech. Inflace ani poválečné břemeno nebyly všude stejné. Dluhy, změněné ceny a přesun zlatých rezerv však komplikovaly prostý návrat k předválečnému uspořádání.
Křehký návrat ve 20. letech
Některé státy obnovily směnitelnost při starých paritách, jiné po devalvaci a další později. Pokud parita měnu nadhodnocovala vůči domácím cenám, její obrana vyžadovala vysoké sazby, tlak na mzdy a slabší poptávku. Rezervy byly rozděleny nerovnoměrně a spolupráce měla meze.
Meziválečné uspořádání proto nebylo pouhým návratem ke stabilnímu 19. století. Více se opíralo o devizové rezervy, centrální banky a poválečné politické závazky. Jeho odolnost oslabovaly válečné dluhy, reparace, pohyb kapitálu a nedůvěra.
- obnovená parita mohla být vůči domácím cenám příliš vysoká
- odliv zlata tlačil zemi ke zpřísnění úvěru
- jedna země mohla přenášet deflaci na obchodní partnery
Velká krize neměla jedinou příčinu
Velká hospodářská krize začala v USA roku 1929 a zahrnovala propad výroby a cen, nezaměstnanost, burzovní krach, bankovní paniky a mezinárodní finanční otřesy. Historici a ekonomové diskutují o váze měnové politiky, bankovních selhání, dluhu, poptávky, obchodu a strukturálních slabin. Poctivý výklad ji nesvede na jednu událost.
Závazek bránit zlato ale několika zemím ztížil snižování sazeb a dodávání likvidity. Odchod od zlata vytvořil více prostoru pro měnovou reakci, sám však neopravil každou banku ani sociální škodu. Americké bankovní krize vrcholily v letech 1931 až 1933 a Rooseveltova opatření roku 1933 změnila domácí pravidla zlata.
Co lze a nelze vyvodit pro Bitcoin
Emisní pravidlo Bitcoinu nelze pozastavit vládním příkazem, pokud změnu nepřijmou ekonomicky významní účastníci sítě. To je podstatný rozdíl proti právnímu slibu směnitelnosti. Neznamená to však, že ekonomika používající Bitcoin nebude mít dluh, banky, pokles cen nebo finanční paniku.
Tvrzení, že by Bitcoin automaticky zabránil Velké hospodářské krizi, je neověřitelný protipříběh. Historie střízlivěji ukazuje, že pevná měnová kotva přináší disciplínu i náklady na přizpůsobení a že úvěrové instituce mohou být křehké při jakémkoli rezervním aktivu.