Бюджетное сальдо — поток, долг — накопленный запас
За период государство получает налоги, взносы и другие доходы, а платит зарплаты, пенсии, услуги, инвестиции и проценты. Расходы выше доходов создают дефицит, обратная ситуация — профицит. Дефицит измеряется за период. Государственный долг — объём непогашенных обязательств на определённую дату.
Поэтому долг меняется не только из-за одной бюджетной цифры. Имеют значение погашения, новые займы, проценты и финансовые операции. Отношение долга к ВВП может снизиться при росте номинального долга, если экономика растёт быстрее. Высокие проценты, рецессия или долг в иностранной валюте ухудшают устойчивость.
Как обычно финансируют дефицит
Министерство финансов продаёт векселя или облигации банкам, фондам, страховщикам, гражданам либо иностранным инвесторам. Инвестор отдаёт существующие деньги и получает право на будущие платежи. Затем государство тратит средства, а вклады перемещаются между счетами. Обмен вклада на облигацию не обязан увеличивать денежную массу; прежде всего меняется состав активов владельца.
Банковская система влияет на механизм. Покупка облигации банком может изменить его баланс, резервы или вклады в зависимости от сделки. Центральный банк управляет совокупными резервами и процентными условиями. Говоря о «печатании», нужно уточнять: кто купил долг, у кого, чем заплатил и появились ли новые вклады или резервы.
- дефицит: разница доходов и расходов за период
- государственный долг: непогашенные обязательства на дату
- облигация: договорное обещание будущих платежей, не банкнота
- монетизация долга: финансирование, связанное с созданием денег центральным банком
Почему у правительства еврозоны нет безграничного печатного станка
Статья 123 Договора о функционировании ЕС запрещает ЕЦБ и национальным центральным банкам давать правительствам овердрафт или прямой кредит и напрямую покупать у них долговые инструменты. Правительство страны еврозоны не может просто приказать своему центральному банку зачислить неограниченное количество евро на текущие расходы.
При определённых условиях Евросистема может покупать государственные облигации на вторичном рынке как инструмент денежно-кредитной политики. Такая покупка создаёт резервы и меняет баланс центрального банка, но юридически и операционно отличается от прямого финансирования бюджета. Она может влиять на цену облигаций и расходы государства, однако это не тот же механизм, что любой дефицит.
Устойчивость, инфляция и Биткоин
Долг может финансировать инфраструктуру или смягчать рецессию, но переносит обязательства в будущее. Устойчивость зависит от ставок, роста, сроков, валюты долга, доверия, качества расходов и способности собирать доходы. Слишком расширительный бюджет без свободных мощностей способен ускорить инфляцию; резкие сокращения в глубокой рецессии могут усилить спад.
Биткоин задаёт фиксированные правила эмиссии, и бюджетное решение не создаст новые BTC. Но и в биткоиновой системе правительство могло бы занимать BTC, выпускать облигации или повышать налоги. Ограниченное базовое предложение блокирует одну форму монетизации, а не государственный долг, политику или риск дефолта.